财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的(de)销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补但目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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