本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介导致金(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(l杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介iǎng)市单日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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