大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳(wěn)健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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