财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除什么是人员类型 人员类型有哪些(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观点什么是人员类型 人员类型有哪些开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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