近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦(ji杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思āo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本(b杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思ěn)面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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