国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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