在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的(de)命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基金(jīn)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司(sī牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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