智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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