如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(华大基因有国家背景吗jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(华大基因有国家背景吗rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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