大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场(chǎng)处于再(zài)平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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