曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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