自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期(qī)投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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