国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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