自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大(dà)的(de)变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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