随着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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