申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是(shì)半(bàn)导体行业(yè)，该(gāi)行业涵(hán)盖(gài)132家上市(shì)公司。作(zuò)为(wèi)国(guó)家芯片(piàn)战略发展的(de)重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行(xíng)业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪(hù)深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还(hái)是沪深300企业数量，均(jūn)位居(jū)科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因素(sù)致前5企(qǐ)业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为半(bàn)导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯产品(pǐn)集(jí)成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收(shōu)稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不断上市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集(jí)中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归(guī)母净利润(rùn)正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净利(lì)润增速(sù)区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速(sù)优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以及强大(dà)的设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现(xiàn)金流能(néng)力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是(shì)达(dá)到(dào)35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位(wèi)数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)存货周转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业(yè)整体(tǐ)毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司(sī)整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自主研发(fā)等有很大(dà)关(guān)系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上企业达(dá)到(dào)27家，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也(yě)说明了(le)与这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前(qián)且公司经营体量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不(bù)断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导(dǎo)体企业需要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半数(shù)企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金额，海光信息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中(zhōng)，紫光(guāng)国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持双模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā23岁属什么生肖)费用居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)中位数(shù)为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业23岁属什么生肖研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业(yè)达到(dào)42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在(zài)众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部公司实现了(le)批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占(zhàn)比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 23岁属什么生肖