在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每(měi)个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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