昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交(jiāo)易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任(公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持(chí)强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得(dé)更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游(yóu)的原(yuán)料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持(chí)仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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