财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(d诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(qu诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗àn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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