A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌(j雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗í)岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍(réng)一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗dōu)不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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