自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的(de)发(fā)展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度(dù)末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来(lái)的(d河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖e)资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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