随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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