财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。