核心观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选择(zé)股(gǔ)息(xī)率较(jiào)高的股(gǔ)票并长期持有的(de)投资(zī)策略(lüè)。高股息率一(yī)方(fāng)面意(yì)给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本(běn)相对较低，长期持有还可以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从历(lì)史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的(de)安全(quán)性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表的(de)高股息策(cè)略有望取(qǔ)得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率；2给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的(de)现金分(fēn)红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开经(jīng)营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资(zī)金赎回的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方面银行板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了(le)其(qí)比(bǐ)较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么略：稳定(dìng)收益的溢价》

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