财联社(shè)记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和前(qián)十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利空(kōng)间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在(zài)金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持稳外(wài)贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数据发(fā)布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最(zuì)新报(bào)告分(fēn)析(xī)认为，一季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一季(jì)度公(gōng)布的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度(dù)末，理财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对(duì)财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的(de)，不(bù)会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的(de)理财收益(yì)率的(de)差异(yì)，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容易(yì)出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续下行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下(xià)降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估(gū)计下(xià)一(yī)步理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)水平(píng)要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底(dǐ)层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大(dà)型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个(gè)人部(bù)门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率也会(huì)回(hu儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班í)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受(shòu)的(de)压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下(xià)降(jiàng)的(de)可能性(xìng)和空间，银行息(xī)差(chà)水平面临更艰难的局面儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班trong>。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行(xíng)一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降(jiàng)结(jié)构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权(quán)平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。