5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lè容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人i)要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提(tí容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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