昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美(měi于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和(hé)未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决定(dìng)可(kě)能需(xū)要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(sh于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译àng)未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求(qiú)是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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