随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出(chū)现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业(yè)基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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