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分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合(hé)声(shēng)明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关(guān)利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密(mì)集出台。今(jīn)年(nián)国务(wù)院改组又新设(shè)国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分受益于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大(dà)型(xíng)银(yín)行等(děng)细(xì)分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和(hé)产能优化之(zhī分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及(jí)承诺未来(lái)几(jǐ)年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。