5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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