如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的(de)回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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