在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极的(d霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊e)抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(l霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊è)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊逃离时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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