北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hó四月的小说集，四月的小说好看吗ng)观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán四月的小说集，四月的小说好看吗)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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