随着一季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(j龙有几个爪 龙有两个根吗īng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会(龙有几个爪 龙有两个根吗huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差(chà)的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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