射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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