北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(j抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来iè)黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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