财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA D染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的C的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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