射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故trong>当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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