在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)写照的意思 写照是什么词性的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中写照的意思 写照是什么词性，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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