尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思>要么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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