北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需(xū)要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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