本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗(jié)性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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