国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级>

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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