如果要(yào)论二季度(d没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ù)迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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