A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(j一个立一个羽念什么字iù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么一个立一个羽念什么字，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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