北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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