近日(rì)，2022年营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团(tuán)，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子(zi)公布(bù)科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主要产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)，其电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)产品是(shì)半导(dǎo)体加工过程中的关键材(cái)料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯国际等，也获得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不过(guò)有意思(sī)的是，兴福(fú)电子第二大客户(hù)竟(jìng)然是可口可乐，这(zhè)也无(wú)意(yì)间透露了一个冷知(zhī)识——可(kě)口可(kě)乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸，原来不只是(shì)常规的(de)食品(pǐn)级磷酸，还用到了(le)更高纯度的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股(gǔ)股东还(hái)与第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较(jiào)少见，即(jí)在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿(shī)电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级(jí)磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸(suān)产品(pǐn)的纯度等级由高到低(dī)分别为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意p>

　　申报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子(zi)在生产电子级磷(lín)酸、电子级(jí)硫(liú)酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可(kě)乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴(xīng)福电子当年(nián)食品级磷酸的主营业务(wù)收入多出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)电子级磷酸(suān)产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显示(shì)面(miàn)板行(xíng)业客户外，还销售给可(kě)口可乐公(gōng)司(sī)、化工品(pǐn)贸易(yì)商等其他行业客户。由于可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的(de)品(pǐn)质要求高(gāo)于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售给可口可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级实际(jì)为符合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报(bào)告期”）的(de)营业收入分(fēn)别(bié)为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进(jìn)行过前期会计(jì)差错更正及追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调(diào)整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益(yì)是指公司发生(shēng)的(de)与经营业务(wù)无(wú)直接关系，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地反(fǎn)映公司正常盈(yíng)利能力的各项收入、支(zhī)出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年(nián)业(yè)绩增长与主营业务毛利率提(tí)升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子2021年(nián)和(hé)2022年的(de)有关毛利(lì)率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业(yè)可比公司(sī)平均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多集成电路(lù)客户的产(chǎn)品认证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛(máo)利率水平(píng)较高的集(jí)成电路用(yòng)湿电子化(huà)学品销售收入占比持续提(tí)升，且公司根(gēn)据(jù)部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上(shàng)涨情(qíng)况适时调(diào)高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠涨(zhǎng)价(jià)，兴福(fú)电子(zi)未来是否还(hái)数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意能持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东为上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电(diàn)子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金二期，持股比(bǐ)例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与国(guó)家(jiā)集成电路基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通过上市(shì)委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审(shěn)议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结(jié)果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示(shì)，处于正常待(dài)审核(hé)阶段的合合信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日(rì)期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会批文，也(yě)有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，20家提交注(zhù)册的企业中有2家(jiā)受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎(yì)怎(zěn)么样的剧情？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子(zi)此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占(zhàn)发(fā)行后总股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月(yuè)对兴福(fú)电(diàn)子增(zēng)资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电(diàn)子重大经常性关联(lián)采(cǎi)购主(zhǔ)要(yào)系向关联方采(cǎi)购黄磷、液(yè)体三氧化(huà)硫等原材料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的(de)重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购金额（不含(hán)建(jiàn)筑工程(chéng)服(fú)务采(cǎi)购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发(fā)的(de)下属公(gōng)司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看，兴福电子(zi)部分(fēn)主要(yào)原材料的关(guān)联采购占比较高(gāo)。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额(é)的(de)比例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告(gào)期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫关(guān)联(lián)采购金额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报(bào)稿显(xiǎn)示(shì)，在主(zhǔ)营业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是控股股东(dōng)兴发(fā)集团合并(bìng)报(bào)表范围内(nèi)唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及(jí)其(qí)控制(zhì)的其(qí)他公司主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对(duì)2023年第一季度业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季(jì)度的业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归(guī)母净利润较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价格持续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已跌(diē)至(zhì)行(xíng)业成本线附(fù)近，有机(jī)硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产品(pǐn)产销量同(tóng)比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈(tán)及湿电(diàn)子化学品，即公司(sī)湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品、特种化(huà)学品(pǐn)、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产品市场需(xū)求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一样(yàng)，销量(liàng)数据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不(bù)太(tài)好具体(tǐ)判断湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平均(jūn)售(shòu)价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴福电子曾(céng)受(shòu)到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城市管理(lǐ)执法(fǎ)局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是(shì)兴福电子无证(zhèng)建(jiàn)设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以监管警示的决定(dìng)，原(yuán)因是赵勇交易兴发集(jí)团可转债构成短线交易。

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