财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效>

　　资金(jīn)的(de)流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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