如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限2自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思00亿(yì)日(rì)元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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