北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股(g一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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